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招商宏观:2017年外汇储备下降的速度有可能放慢

07-11 外汇配资

  ,买入)认为,1月外储下降的三个季节性因素,包括个人购汇额度恢复后的增加持有外汇资产的需求;春节出境旅游的购汇需求和企业偿还到期外债等季节性因素。综合考虑债券市场开放等多种因素,预计2017年中国跨境资本外流规模有望收窄,储备下降的速度有可能放慢。

  1) 考虑个人购汇额度重新恢复的因素,2017年1月资本外流形势基本符合预期。1月末央行官方外汇储备余额为2.998万亿美元,当月下降123亿美元。我们估计1月汇率折算因素的影响为+270亿美元,考虑该因素,央行官方外汇储备实际下降393亿美元,12月该值下降322亿美元,降幅略有扩大。我们在《缩减个人5万美元购汇额度的六个“不必要”》中指出2017年1月个人集中购汇规模预计在150至300亿美元之间。从1月外汇储备的降幅来看,这个估算基本合理。

  2)1月外储下降的三个季节性因素。包括个人购汇额度恢复后的增加持有外汇资产的需求;春节出境旅游的购汇需求和企业偿还到期外债等季节性因素。综合考虑债券市场开放等多种因素,我们预计2017年中国跨境资本外流规模有望收窄,外汇储备下降的速度有可能放慢。

  3) 3万亿美元并非外汇储备的底线。从外汇市场建设、汇率市场化和清洁浮动的角度看,私人部门应该更多的持有对外资产,公共部门即央行持有的外汇储备规模将稳步下降,实现“藏汇于民”。如果按照IMF对外汇储备充足率的测算,截至16年三季度末,外汇储备规模的下限,在固定汇率制度下是2.67万亿美元,在浮动汇率制度下是1.42万亿美元。我们当前介于固定和浮动汇率之间,如果人民币汇率浮动程度进一步提升,对外汇储备的需求会进一步下降。

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