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鲁政委:债市中的宏观经济走势信号

07-09 外汇配资

  【鲁政委:债市中的宏观经济走势信号】与美国的市场相似,我国的债券市场也能够率先捕捉到经济拐点的信号。历史经验表明,债券期限利差和信用利差对于物价、经济增长都具有一定的前瞻性。其中,债券市场对物价的领先时滞较为稳定,但对实际经济增长的领先时滞有所拉长,这或许反映出货币政策传导的时滞在延长。

  与美国的债券市场相似,我国的债券市场也能够率先捕捉到经济拐点的信号。历史经验表明,债券期限利差和信用利差对于物价、经济增长都具有一定的前瞻性。其中,债券市场对物价的领先时滞较为稳定,但对实际经济增长的领先时滞有所拉长,这或许反映出货币政策传导的时滞在延长。

  为什么债券市场能够“预知”宏观经济呢?其一,暂时性的通胀会使短端利率上行幅度超过长端,导致期限利差收窄,从而使期限利差领先物价。其二,如果货币当局依据经济增长调整货币政策,会导致期限利差和信用利差成为经济增长的先导指标。

  这也影响着运用期限利差预判经济增长的准确性。如果货币政策更加看重控制金融风险,期限利差对经济运行的前瞻性会出现弱化。为了防范化解金融风险,2016年下半年货币政策有所收紧,引起期限利差下降。但由于经济增长在当时货币政策目标中的重要性减弱,期限利差对经济拐点的预测能力有所下降。

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