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美元虹吸效应下新兴市场如何应对风暴?市场经济才是最终选择

06-29 外汇配资

  土耳其货币和经济危机的升级已经在全球市场产生连锁反应,一些国家严重依赖外部融资(主要以美元为计价)进行扩张生产经营。

  然而在美联储加息、缩表的推波助澜下,依靠加杠杆带来的虚假的经济企稳、消费增长的泡沫被刺破,而本币的急剧贬值也使得当地企业资不抵债。

  摆在各大央妈面前的无非两条路,要么跟随加息收紧货币政策抑制资本外流则实体企业崩溃,要么大行凯恩斯主义经济学,采用扩张性经济政策,刺激需求从内部解决这一结构性问题。在这场新兴市场的屠戮中,稳汇真的是目前当务之急?过去实行固定汇率的国家结局如何?有哪些成功的案例可以应对已经来临的危机?本文将做解读。

  土耳其总统埃尔多安(正发党)2002年获得大选胜利,2003年底单独组阁至今,土耳其在他的带领下,人均收入翻了三倍。除了08、09年的金融危机,土耳其的经济增速一直保持在7%以上。

  在4月份土耳其经济部长ZEYBEKCI预计,土耳其一季度经济增速高于7%,2018年土耳其的出口额将超过1700亿美元。

  土耳其公司和金融机构的外债总额约为2200亿美元,由于债务由美元计价,偿还数额正以滚雪球的数量增长,这也是欧银担心银行在土耳其的风险敞口的原因,可能会造成违约风险。

  下图为每年流入土耳其的外资规模(FDI),以10亿为单位的柱状图,可以看到2011年后都几乎在130亿美元之上。

  7月以来土耳其的通胀已经飙升至15.85%,是官方5%目标的三倍有余,换言之钱不值钱,如果外资无法觅得超额回报,那就会

  二季度以来为对抗美元升值风险,土耳其央行先后加息3次共计500点,最多的一天之内加息300个点,将13.5%的基准利率提升至16.5%,但事实证明这不过是饮鸩止渴,难阻里拉的慢慢熊途。

  6月份埃尔多安获得连任,但他的举动令人失望,将自己40岁的女婿贝拉特?阿尔巴伊拉克(BeratAlbayrak)任命为财政部长,动摇了央行的独立性。

  埃尔多安同特朗普一样是坚定的低利率拥护者,在他看来高通胀恰恰是由高利率造就的,他之前在公开场合坚决反对加息,并想要控制货币政策。7月份的土耳其央行意外不加息,则是触发了资本市场的敏感神经,导致土耳其里拉呈现自由落体式的下跌。

  从上述叙述中,不难发现现在的情况是,加息则缓跌,不加息就暴跌,货币的贬值最终使得债务莫名高企,打击实体经济,这是一个恶性循环,而经济结构问题是这一切悲剧的主因。

  Gluskin Sheff首席经济学家兼策略师大卫罗森伯格说:“过去几年土耳其一直是全球资本市场的巨额借款国,超过一半的借款以外币计价,因此当里拉下沉时,偿债成本和违约风险不可避免地上升。而由于危机涉及私人投资而非公共债务,国际货币基金组织可能难以找寻合理的理由进行救援,将IMF资金用于公司债务问题存在道德风险。”

  阿根廷比索和土耳其里拉可谓是难兄难弟,从3月中旬1美元兑20阿根廷比索到现在的30大关,而且近期又有加速贬值的迹象。

  当地的央行也不是没有做出过努力,阿根廷在5月接连三次加息将贷款利率升至40%。当然向抛售美债,减少财政支出等举措也名列在内,抛售50亿美元的外汇储备,将财政赤字从3.2%进一步下调至2.7%,但是效果一般。

  最终迫不得已阿根廷向IMF进行求救,由IMF提供500亿美元的常备贷款用挽救处于金融危机的阿根廷,为期三年预计遭2021年还清外债。

  总结分析:可以看到上述两大新兴经济体迫于美国升息、资本外流的压力出现贬值,本质原因是缺乏长线持有这些货币的信心。比如阿根廷虽然有大约600亿美元的外汇储备,但在持续国际资本车轮战的消耗战下并没有太大用处,而且其负债也是高的可怕。一季度,新兴市场债务增加了2.5万亿美元,创下58.5万亿美元的新纪录。其中阿根廷的政府债务增幅最大,再融资风险较高。

  土耳其在和美国硬刚这条路上也难讨便宜,8000万人口经济问题最终还会牵扯到难民收容问题,给欧元区形势火上浇油。因为资本开放和浮动性汇率加之外汇储备的家底不厚实,这些国家的状况真的很真实。

  1997年美元兑泰铢还是实行固定利率制度,即1美元可以兑换25泰铢。当时索罗斯用量子基金的名义向泰国银行借入了大量泰铢,随后逐批的反复卖出,造成了市场的恐慌形成了“羊群效应”,由于泰国的外汇储备不足,最终难以救市,最终跌至了1:50,而索罗斯也可以用极低的成本偿还计入的泰铢并把利润据为己有。

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