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【图解】油价飙升才是“罪恶之源”!再涨5美元恐引发市

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  环球外汇4月24日讯--虽然市场交易商当前正密切关注10年期美债收益率的升势(该收益率隔夜一度高达2.996%,并推动美元指数上破91关口),但他们可能忽略了一个当前更为关键的市场要素:原油。

  回想一下,近期市场的逻辑或许是这样的:原油价格持续走高,导致10年美债收益率飙升至4年高点,而对通胀上升的预期反过来又提振名义收益率,促使市场对美联储年内加息4次的预期升至周期新高。

  隔夜美国WTI油价上涨0.23%,报68.8美元/桶,继续位于三年半高位。上周四,WTI油价曾一度涨至约70美元/桶。德意志银行分析师Alan Ruskin在近期报告中称,油价已经开始在影响市场通胀预期上发挥“神威”,这将传导至对美国国债收益率的影响,进而影响更多资产。

  Ruskin表示,从美国10年期通胀保值债券(TIPS)收益率与油价的走势来看,近期前者紧跟后者而上涨,如果油价再涨5美元,就意味着TIPS收益率至少要再涨10个基点,从而进一步推升10年期美债收益率。

  报告指出,假设美国国债实际收益率和通胀保值债券收益率还是正相关,那么WTI价格如果涨至75美元附近,就意味着美国10年期国债收益率将升至3%以上了。

  目前,叙利亚战局和西方对俄罗斯的制裁,已经唤醒了沉睡依旧的商品价格,CRB大宗商品指数在过去的一周升至了2015年以来的最高位。

  与此同时,金融市场也预期美国通货膨胀将可能出现更大幅度的上涨。例如,上周四出炉的费城联储物价指数创下2008年以来的最高水平,这与2019年美国核心消费物价指数接近3%的预期相符。

  Ruskin警告称,一旦油价引发债市收益率进一步走高,那么所有资产类别的波动性都将飙升,而债市的波动则是全市场的“震中”。

  报告称,外汇市场如今也面临着波动性上升的风险,部分原因在于油价波动性上升会引发债市波动性的上升。油价隐含波动率目前已经有所上扬,而其他市场则相对滞后。

  在外汇市场上,去年的经历表明油价上涨的最大受益货币应该是:哥伦比亚比索COP,挪威克朗NOK,加元CAD,南非兰特ZAR,巴西雷亚尔BRL,澳元AUD……(依次排序)

  德意志银行还列举了油价上涨的下最大的失意者。该行指出,如果我们处于一个油价只能稳定运行或者走高的市场,并且风险偏好复苏,那么前景最为黯淡的币种无疑是日元。本周美元兑日元已飙升至108.50上方,显然验证了这一点。

  最后,最关键的问题是:汇市上最重要的美元会发生什么?Ruskin表示,如果石油是推动美国国债收益率达到新的周期高点的关键因素,那么美元可能会全面走强。正如前面所讨论的那样,美元当前确实在飙升。

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