您好!欢迎来到10000配资公司股票配资平台!

10000配资公司配资门户网专业配资平台,主要为客户提供股票配资,炒股配资,在线股票配资等服务

逆回购连续暂停意味着什么?

06-07 外汇配资

  央行连续26天未进行逆回购操作,但本轮创纪录的暂停主要是延续了前期降低逆回购投放频率的趋势,特别之处在于20日左右未进行操作。

  本轮暂停正回购至少表明两层含义:一是流动性并不紧张,央行没有必要再增加短期流动性投放;二是央行尽量避免资金大量淤积在银行体系。

  近期DR007/R007的上行是央行长期不操作导致的正常波动,而且可能也是央行希望看到的结果。

  10月以来Shibor3M利率持续走高,并不意味着资金的收紧,主要源于流动性监管(LCR)的约束。

  央行自10月26日起连续26天未开展逆回购操作,引发市场关注,那么央行这种操作的意图何在?如何看待近期回购利率和Shibor3M上行?后续资金面将如何变化?本期周报将一一进行解读。

  本次逆回购暂停长达26天,屡创纪录。但需要注意,7月降准以来,央行公开市场逆回购频率已经明显降低。7-8月、8-9月、9-10月均出现连续多日未操作的情形,分别为19天、15天、14天。7至10月的逆回购操作均集中在当月20日左右,而在其他时段不进行操作。

  因此,本轮暂停逆回购的特别之处在于:当月20日左右未进行操作。这样,前后不操作的时段得以相接,最终形成长达26天的创纪录暂停。

  对于26天暂停逆回购的解读,应分为两个部分来看:一是为什么7月以来降低逆回购操作频率(逆回购操作存在惯性,没有投放就没有到期,没有到期就没有投放对冲);二是为什么11月20日前后未像前期进行投放。

  疏通货币政策传导机制是当前的主要矛盾。经过4月和7月降准,银行体系流动性充裕,但并未完全传导至实体经济。

  “今年以来,我们货币政策在量、价和结构方面做了很多努力,贷款保持较快增长,银行体系流动性合理充裕,无风险利率明显下行,中高等级债券利率明显下降。这就回答刚才第一个记者提问时实际上有几组数据已经实证这样的效果。当然的确也应该看到当前货币政策传导机制的影响因素增多,央行将流动性注入银行体系后受到资金供、求双方意愿和能力的制约。信用扩张受到供给端和需求端多重约束,有时存在金融体系“有钱”难以运用出去的情况。因为大家可能感到,流动性非常充裕,充裕以后应该流到中小微企业,才能发挥更好的作用。”——8月21日朱鹤新“金融更好服务实体经济有效缓解企业融资难融资贵吹风会”。

  资金淤积在银行体系的情况下,由于市场并不缺乏短期流动性,央行的操作并不再只是简单地加大流动性的供应,重点在于“引流”。

  “下一阶段,···一方面要加强统筹协调,既形成政策合力,又防止政策叠加。另一方面,要把握好度,保持战略定力。把好货币供给总闸门,保持流动性合理充裕。平衡好多个目标之间的关系,疏通货币政策传导机制,通过机制创新提高金融服务实体经济的能力和意愿,切实有效缓解企业融资难融资贵问题。”——8月21日朱鹤新“金融更好服务实体经济有效缓解企业融资难融资贵吹风会”

  11月15日,人民银行召开金融机构货币信贷形势分析座谈会,指出“当前我国经济金融内外部形势复杂多变,部分前期扩张较快、经营激进的企业仍面临融资难、融资贵等问题”。金融机构要深入领会政策意图,用好、用足这些正向激励措施,进一步加大对民营和小微企业的金融支持,并保持其商业可持续性。

  央行不操作恰恰反映了银行体系流动性充裕,10月降准后银行体系资金淤积的情况有可能进一步加重。

  从数量上来看,银行体系资金增量资金较多。二季度以来,随着货币走向宽松,由于宽信用传导不畅流动性淤积在银行体系,金融机构超储率连续两个季度同比出现上升。10月本应是银行体系增量资金的季节性低点,但10月降准后银行体系增量资金反而出现较大幅度的提升,资金淤积的情况有可能进一步加重。

  从价格上来看,以DR007为代表的资金利率整体处于较低水平。10月以来尽管资金利率有所波动,但仍然处于较低水平,10月底和11月初再次逼近甚至跌破政策利率。

  因此,在资金淤积程度进一步加重的情况下,央行基于维护利率走廊、避免资金淤积银行体系的考虑,不会再加大短期流动性的投放,甚至可能通过定向正回购等措施暂时回收流动性。

  “法定准备金率下调等因素会使流动性供给一次性大幅增加,而银行体系扩张贷款进而增加对流动性的需求则是平缓和渐进的,需要一个过程。在市场短期资金供给明显大于需求的情况下,可先通过公开市场正回购操作从银行体系适当回笼流动性,随着流动性的消耗再逐渐补充回去,使法定准备金率下调一次性释放的大量资金分散到一段时间内均匀释放,避免流动性大量淤积于银行体系增大金融市场的潜在风险。”——2015年二季度货币政策执行报告

  从10月央行资产负债表中“其他负债”科目和其他存款性公司资产负债表中“对中央银行债权”科目增加近4000亿,大致可以推断央行可能已经进行了收回流动性的操作。

  因此,本次暂停逆回购可能主要是配合央行回收淤积在银行体系的流动性,由季节性的缴税等因素自然消耗流动性而不是由央行主动回收。

  综上,本轮暂停正回购至少表明两层含义:一是流动性并不紧张,央行没有必要再增加投放;二是央行尽量避免资金大量淤积在银行体系。

版权保护: 本文由 配资公司 ,转载请保留链接: http://www.10000xq.com/waihuipeizi/1776.html