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全球资产沦陷,唯有它今年涨幅超130%

07-26 期货配资

  比特币年内跌幅达80%,原油80天大跌40%,标普指数一月内跌幅超10%,上证指数跌回20年前水平。2018年对全球大多资产来说都是非常痛苦的一年。就在一片惨绿中,有一种交易品种却一枝独秀,年初至今涨幅超过130%,它就是VIX。

  VIX指数是芝加哥期权交易所市场波动率指数的交易代码,常见于衡量标准普尔500指数期权的隐含波动性。通常被称为「恐慌指数」或「恐慌指标」,它是了解市场对未来30天市场波动性预期的一种衡量方法。

  如上图所示,VIX指数和标普指数似乎与几乎在同一时间或30天内出现的显著峰值和曲线有直接关系。芝加哥期权交易所白皮书解释了整个关系,并说明了如何使用标普指数期权计算VIX指数。

  海外金融数据网站Finviz对48个期货交易品种指数进行了追踪,VIX期货指数以96.51%的年内涨幅遥遥领先其它品种,是第二名天然气指数涨幅的3倍还多(见下图)。

  从1990年推出至今,VIX指数平均值为19.27,最小值为9.14,最高在2008年全球金融危机带来的市场大幅波动中日内达到89.53。从历史情况看,VIX指数和S&P500指数整体走势呈现出负相关。

  市场在平稳上涨的过程中,VIX指数通常缓慢下行;而市场出现波动下跌时,VIX指数则通常快速上扬。1990年推出至今VIX指数和标普500指数的相关系数为-18%,2000年之后由于市场波动加大, VIX指数和S&P500指数的相关系数提升到-51%。

  2018年以来VIX指数有过数次大幅抬升,年初美股市场出现大幅波动,标普指数从2872.87点迅速下挫,最低触及2532.69点,带动VIX指数上扬到37.32。而就在昨日(12月20日),VIX盘中一度冲高至30%以上,涨破整数位心理关口。截至收盘时当日大涨11.25%。

  对于大多数市场参与者来说,VIX是一个市场的晴雨表(Fear Index),就像不能做A股的老外总要把上证指数放在Securities Monitor一样,做股票和宏观的人都把VIX当作一个每天都看的指标。

  但对于衍生品交易员等市场小众参与者来说,VIX是实实在在的交易工具和赚钱的饭碗:2004年VIX期货启动,2006年VIX期权启动,现在每天VIX衍生品的vega交易量已经和SPX vanilla option vega交易量不相上下,在去年8月24日美股大熔断之际,VIX Index本身有半个小时不能更新,但是VIX期货和期权却是正常的连续交易。

  VIX期货(Cboe Volatility Index (VX) Futures)是以VIX指数为标的的现金交割期货产品。VIX期货单纯在隐含波动率方面发挥作用,与股票价格的方向和水平无关;VIX期货也可以提供对冲股票收益和分散投资组合的有效方法。

  通常VIX期货展期为8 个月,到期日为当月第三个周三,最后交易日为到期前一工作日。VIX期货到期日和最后交易日是VIX衍生品交易中比较关键的信息。

  VIX 期权是以VIX 为参照的现金交割期权产品。VIX 期权不同于股票期权,因为VIX 指数本身没有现货产品,很多衍生品的非套利原则不能简单套用。

  VIX 期权有几个不同于大多数股票和指数期权的特征,其中包括:基于VIX 期货价值定价;定价可能因许多原因而有所不同;星期三结算;特殊的开盘报价;与股票指数负相关以及高波动性。

  VIX ETP 是投资银行及基金公司发行的基于VIX 期货的上市交易产品。取决于设立结构不同,有基金(Fund)与票据(Note)之分

  ETF——交易所交易基金:属于开放式基金的一种特殊类型,它结合了封闭式基金和开放式基金的运作特点。投资者买卖一只ETF,就等同于买卖了它所跟踪的指数,可取得与该指数基本一致的收益。通常采用完全被动式的管理方法,以拟合某一指数为目标,兼具股票和指数基金的特色此类产品有SVXY、UVXY、VIXY、VIXM、VMIN、VMAX 等。

  ETN——交易所交易票据:一般是由投资银行发行的债券类产品,它结合了债券与ETF部分特征。它与其它形式债券的不同之处在于ETN的报酬是基于特定市场指数的收益减去必要费用,并不支付固定利息,且不保障本金。

  VIX ETP产品通常追踪各种不同期限的VIX期货指数,又分为正向与反向收益;另外根据使用杠杆不同,还可分为一倍和两倍收益。

  以上三种VIX产品对于国内投资者来说投资便利性可能较差。汇商君了解到,部分外汇经纪商已经推出了VIX差价合约(CFD)产品。通过VIX CFD,投资者可轻松参与VIX的买卖,同时利用保证金交易方式,使用杠杆放大自己的收益。

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