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(期货日报)基差贸易成为PVC龙头企业经营“稳定器”

07-19 期货配资

  是推动现货企业和期货市场有效对接的融合点,不仅能够满足贸易双方灵活多变的谈判需求,更具有延期定价、减少价格风险、锁定成本和利润等优势。2017年,大商所首次推出基差贸易试点,初见成效。今年,大商所进一步加大试点支持力度,在去年黑色系品种基础上新增PVC、PE、PP这3个化工品种。事实上,近年来以期货价格为参考的定价模式逐渐成为塑料行业主流,用期货工具管理市场风险逐渐融入企业的日常经营。随着市场对于期货工具理解的不断深入,塑料行业参与的方式从传统套期保值逐步发展到场外期权、基差贸易等新模式,期现结合更加灵活、紧密。基于此,华西期货联合四川当地的宜宾天原集团(002386,股吧)股份有限公司(下称天原集团)及贵州钦源化工有限公司(下称钦源化工)开展了PVC基差贸易试点项目,帮助企业实现双赢。

  当前,国内外经济形势日益复杂,在深化供给侧结构性改革的过程中,大宗商品价格的波动较为剧烈。因此,通过期货市场提前发现价格,更加迅速、灵敏、前瞻性地反映原料和产品的价格走向,帮助企业管理价格波动风险,提高市场资源配置效率,促进良性竞争和稳定发展,就显得尤为重要。

  据了解,2018年我国PVC产能2426万吨,占世界产能的42%。我国“多煤少油少气”的资源环境,使得电石法成为我国PVC生产主流工艺,西部地区依托资源优势逐步建设大型化、一体化“煤电盐化”循环经济项目,形成了有较强竞争力的氯碱产业集群,PVC产能规模占全国的53%。

  当前,PVC产能虽然逐步进入理性发展阶段,市场需求稳步增长,但产能仍然严重过剩,产业的集中度不断提高,国内外竞争日趋激烈。国内PVC现货市场在供需、环保等众多因素的影响下展开博弈。随着供给侧改革的深入,PVC价格上涨为企业提升质量和创新产品提供了有利条件,但价格的大幅波动仍然给企业经营带来很大的不确定性。

  在PVC贸易中,传统的定价方式一般是上游企业随行就市,以一定周期内的“一口价”作为销售价格。PVC生产企业或贸易商通过买进卖出,赚取从生产或采购到销售,再到终端客户之间的差价,但在经营中经常面临价格大幅度波动带来的采购和销售的价格风险,或是越跌越难卖,或是越涨越难买。“一口价”定价存在很多问题,比如缺少灵活性,经常不能达到需求方的预期价位,导致PVC生产型企业和贸易商面对有较强议价能力的下游时,谈判和交易成本偏高,尤其是在工业去库存周期下,PVC价格跌幅明显,下游恐慌情绪蔓延,“一口价”销售非常困难,上游企业市场份额难以稳定维持。

  在新的经济发展阶段,氯碱行业进入结构调整、动能转换、爬坡过坎的关键时期,传统交易模式已不能满足企业生存和发展的需要,引入基差贸易模式具有十分重要的意义。

  基差贸易是农产品(000061,股吧)、有色金属等领域广泛采用的国际贸易模式,与传统现货购销模式相比,具有锁定成本或利润、满足贸易双方个性化需求、帮助企业有效管理市场风险等优势。PVC期货价格是通过大量产业客户和投资者交易出来的,期货定价成为主流后,进一步增强了PVC现货价格的透明化、有效化、市场化。PVC期货采取的品牌交割制度使期现结合更加紧密,市场对于期货价格的变动敏感度进一步提高,PVC期货已成为整个现货定价最重要的依据之一,产业客户对PVC期货的认可度和参与度也在逐年增加。在现行的市场格局下,对于追求连续稳定生产、谋求合理加工利润和贸易利润的现货企业而言,基差贸易是最好的选择。

  “用期货定价可以解决我们双方在贸易中可能存在的争议,这是我们共同追求的。”天原集团的相关负责人对期货日报记者表示,根据近三年业务情况,公司销售的PVC价格波动幅度均在1000—2000元/吨,PVC期货市场行情一年中有着1500—2000元/吨的振荡幅度,每个月500—600元/吨的波动也是很正常的。但是企业从接单到收款、发货,最快需要一周,长的时候可能需要半个月到一个月,在行情波动剧烈时,贸易双方议价成交困难。“通常情况下,贸易双方只要定了价格都会履约,但如果波动很大的话,会导致双方下次签单时压力很大。”上述负责人说。

  在此次试点的另一方钦源化工的相关负责人看来,商贸就是要合作共赢。“假如双方利用期货市场解决了定价问题,将使我们更信赖天原集团,天原集团也会更愿意跟我们合作。如果我们之间不存在争议,这种关系肯定是最融洽的合作方式,也是最适合产业发展的方式。这种模式对于我们双方而言,更加公平,也更加舒服,有利于促进双方贸易的连续性。我们用不着费尽心思来想什么时候订货,价格是高还是低了,有更多的精力服务客户,所以我们也决定将这块业务逐步做起来。”他说。

  作为此次试点的推动者和服务者,华西期货无疑给两家企业带去了处于市场前沿的贸易模式,这也有赖于贸易双方对于期货市场的深入理解与超前认知。“并不是所有企业都具备直接参与期货市场的能力。”华西期货的相关负责人对记者表示,在与PVC行业众多公司沟通中了解到,业内目前正处于对基差贸易等期货工具跃跃欲试的阶段,急需专业的期货套保人才,期货公司在其中可以充分发挥专业优势,深入了解产业,为其提供个性化的风险管理方案,助其稳健经营,提升企业市场化及国际化竞争力。

  据了解,天原集团是我国最早的氯碱化工(600618,股吧)企业之一,经过74年的创业发展,天原集团现已成为我国制造业企业500强、我国西部最大的氯碱化工企业,是四川省的重点优势企业。作为行业龙头企业,其对期货工具的运用在行业内起到正面影响和示范带头作用。

  天原集团的经营理念始终走在行业前列。长期以来,企业关注期货市场,并随着市场形势的不断变化,积极利用期货市场及时补足企业短板,提升经营能力和竞争力。据天原集团相关负责人介绍,该企业运用期货的理念主要是将期货市场套期保值、基差定价和参与交割综合运用到营销工作实务中,普遍应用在原料焦炭和煤采购、产品PVC销售等方面。为了避免原材料和产品价格波动给企业带来的经营风险,套期保值就显得十分必要。

  为了进一步稳定市场价格、规避价格风险,天原集团目前推行了以期货为依托的长单销售定价模式,即基差合同的销售模式。“对期货这一金融工具的运用,已深入到企业现货经营中。利用期货可以把握原料采购、产品销售与套期保值节奏,并利用基差定价锁定利润。从套期保值的原理不难发现,套期保值虽然规避了市场期现货价格大幅波动的风险,但是取而代之的是基差的波动风险,基差变化对套期保值效果影响最为直接。相对而言,基差的波动变化比期货价格和现货价格各自的波动幅度要小许多。公司为更好地实现利润,就必须利用期货工具,同时跟踪期货和现货价格变化,研究分析基差走势,以把握销售节奏、制定销售策略、抓住销售时机,最大化地实现预期利润。”天原集团相关负责人说。

  事实上,在操作过程中,贸易双方利用基差贸易并根据需求进行套期保值,可以实现提货权与物权的分离。通过基差报价,顺利实现现货购销,促进贸易双方公平合理地参与市场定价。

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