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证券行业关于中金所优化股指期货交易安排的点评:新周期,证券业加速回归市场化

07-18 期货配资

  中金所公告调整股指期货交易安排,包括调整保证金率、调整日内过度交易监管标准、调整平今仓手续费率。

  1、股指期货监管逐步回归常态化,保证金水平恢复至2015年牛市水平 本次放松已将股指期货最重要的限制措施-保证金率基本恢复至牛市水平。2017年,股指期货交易政策经历两次温和松绑。今日中金所公告进一步松绑:(1)沪深300、上证50股指期货交易保证金标准统一恢复到10%,中证500股指期货交易保证金标准统一降低为15%;(2)股指期货日内过度交易行为的监管标准恢复到单个合约50手,套期保值交易开仓数量不受此限;(3)股指期货平今仓交易手续费标准下调至4.6%%。本次调整后,保证金比例已经基本恢复至牛市水平。此外,平今仓手续费率也有明显下降,更加重要的日内非套保交易次数的上限也提升至50手。随着市场发展,股指期货参与者的成长以及行业风险管理水平的提升,股指期货恢复常态化交易已经具备基础。再出发,正当时 !

  股指期货交易量展望;若股指期货交易恢复常态化,多策略交易型投资者进场可期,市场活跃度有望显著提升。今年11月沪深300股指期货交易量为87.7万手,而14年12月的峰值为4549万手,当前交易量仅为峰值的2%,后续市场交易量弹性巨大。

  2、证券业迈向加速市场化政策新周期 股指期货回复常态将是行业政策进一步回归市场化的明确信号。首先,衍生品业务的复苏是机构长线资金大胆入市的基础,股指期货是高风险偏好资金的重要投资品种,为高净值客户提供了重要的投资手段,能够明显促进股票市场的繁荣,稳定股市大幅波动。其次,前一阶段政策信号已经释放,提高市场活跃度是当前重点,平稳化解股票质押风险是底线,看好市场信心修复以及境内活跃资金参与热情提升。最后,A股市场化探索有望更进一步,包括并购重组政策的规范放开,科创板试点,都将成为资本市场长期发展的有益探索。在长期强化市场化方向,短期呵护市场活跃度背景下,证券行业正面临市场化政策新周期的重大机遇期。

  3、行业分化,龙头券商alpha更强 龙头券商面临更好的发展机遇。一是,龙头券商衍生品业务基础更强,机构客户资源更丰富,衍生品领域规模优势显著,股指期货交易恢复常态后弹性更强。二是,在科创板以及市场化并购重组的政策趋势下,龙头券商具备更强的业务资源。三是,龙头券商业绩稳定性更强,当前市场环境下表现显著领先。

  投资建议:证券公司资产质量优良,资产负债表扎实可靠、资产流动性佳,龙头券商估值极具性价比。在金融业被动加速对外开放,打造行业龙头的客观需求背景下,我们强烈推荐中信证券、华泰证券、中信建投。

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