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农产品再添避险新利器 棉花和玉米期权不日上市

07-10 期货配资

  “自2004年上市以来,市场运行平稳,合约规则不断完善,投资者参与程度逐步提高。”大商所相关负责人对《上海金融报》记者表示,随着我国玉米相关农业政策不断调整,玉米市场价格波动加剧,相关主体和涉农企业对玉米价格的避险需求不断增加,对精细化风险管理的需求日益增强,迫切需要新的风险管理工具、更加灵活的风险管理手段和多样化交易策略支持。“从国际经验看,期权产品有助于丰富交易主体的风险管理手段,降低市场整体运行风险,优化投资者参与结构。”

  郑商所相关负责人告诉《上海金融报》记者,近年来,在白糖期权平稳运行的基础上,郑商所做了很多棉花期权品种的上市准备工作,如完成合约草案设计、规则梳理、技术测试、做市商选拔等,同时积极做好涉棉企业期权知识培训。此外,棉花期权仿真交易也在持续进行中。

  “运用农产品期权进行风险管理,市场已有经验。”某银行系期货公司农产品高级研究员对《上海金融报》记者指出,豆粕、白糖期权运行已有时日,农产品企业对运用期权工具开展工作已有经验。而且,玉米和棉花也是我国期货市场重要品种,产业客户对该品种期权需求度较高。市场意义重大“玉米期货期权的推出,不仅能为产业链参与者提供规避价格波动风险的直接有效工具,还可与玉米期货共同组成保护性的套期保值策略,通过方式多样的策略组合,满足企业不同的保值避险需求。”大商所相关负责人表示,作为具有较成熟标的的市场,玉米期权的上市有望为产业提供“避险”新工具。

  首先,实体企业买入期权套期保值,在规避现货价格风险的同时,出现亏损的最大值仅为支付的权利金,而卖出期权套期保值则可获得权利金,用于对冲可能的亏损;其次,期权没有保证金追加,实体企业用期权进行套期保值的资金成本更低;第三,期权工具的使用方式多样、策略更灵活,实体企业可以更精准地实现套保目标。此外,实体企业也可利用期权、期货、现货形成多样化的套保组合,进一步降低市场风险。“投资者还可通过同时买入和卖出看跌或看涨期权的方式,降低套期保值所需要的权利金,形成‘没有保险费的保险’。”大商所相关负责人进一步指出。

  “棉花期权上市后,既有利于创新工具和手段,为现行补贴政策提供有益参考和补充,进一步稳定棉农种植收益,也有利于涉棉企业风险管理,有利于完善棉花‘保险+期货’试点,探索棉花‘保险+期权’模式。”郑商所相关负责人指出。

  值得关注的是,玉米、棉花期权均采用了美式期权的行权方式。对此,上述银行系期货公司农产品高级研究员表示,美式期权的行权方式较为灵活便利,方便现货企业进行风险管理;同时,行权价格能满足不同风险管理需求。而且,合约月份与标的期货一致,投资者针对每个期货合约都能选择相对应的期权合约构建组合策略。“棉花和玉米都是我国重要的农作物品种,相关期权合约上市后,产业客户的参与度应较为广泛。”

  1月28日将正式挂牌上市的棉花期权标的期货合约为:CF1905、CF1907、CF1909、CF2001,最近月份为2019年5月,其他依次为2019年7月、9月,以及2020年1月。同时,根据棉花期权合约规定,每个标的期货合约将对应挂出1个平值期权合约、6个实值期权合约和6个虚值期权合约,分看涨期权和看跌期权两种类型,首日挂牌期权合约数量为104个。

  在挂牌及夜盘交易时间方面,郑商所决定棉花期权合约自2019年1月28日(周一)挂牌交易,当日8:55-9:00为集合竞价时间。1月28日当晚起,棉花期权合约开展夜盘交易;最大下单数量方面,限价指令的每次最大下单数量为100手,市价指令的每次最大下单数量为2手;限仓方面,非期货公司会员和客户所持有的按单边计算的某月份期权合约投机持仓限额为6000手,满足涉棉企业以及投资机构的需求;此外,郑商所还明确,棉花期权交易手续费为1.5元/手,免收日内平今仓交易手续费,行权(履约)手续费收取标准为1.5元/手,行权(履约)转化的期货持仓不收手续费。

  玉米期权方面,交易时间与玉米期货合约交易时间一致,不进行夜盘交易。在上市交易合约月份方面,首批上市交易的玉米期权合约月份为2019年5月、7月、9月、11月和2020年1月,共5个期权合约系列,对应的标的期货为C1905、C1907、C1909、C1911和C2001。

  在持仓限额管理方面,期权合约与期货合约不合并限仓。非期货公司会员和客户持有的某月份期权合约中所有看涨期权的买持仓量和看跌期权的卖持仓量之和、看跌期权的买持仓量和看涨期权的卖持仓量之和,上市初期分别不超过10000手。具有实际控制关系的账户按照一个账户管理。在相关费用方面,大商所规定玉米期权合约交易手续费标准为0.6元/手;玉米期权行权(履约)手续费标准为0.6元/手,玉米期权交易手续费在上市初期不区分日内交易和非日内交易,按统一标准收取。

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