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[期货新闻]期货操盘手:市场如何操作?(3)

06-29 期货配资

  核心的逻辑就是如果我们做价值投资,必须确保只输时间不输钱。真正的价值投资,不是简单地寻找投资价值,而是寻找90%以上确定性的只输时间不输钱的投资机会。就是你交易的时候,要么这笔单子做进去马上赚钱,要么这笔单子做进去只输时间不输钱。为什么是寻找90%以上确定性的投资机会,因为我们都是人,不是神,做不到100%,因为人总有看错的时候,你的分析逻辑再好,这个世界总在变化,有些变化你察觉不到,所以你只能谦虚的告诉自己要去找90%的概率。

  真正的价值投资,买入的价格应接近成本,最好低于成本。如果是商品,人类不会不用它,如果是股票,公司不会倒闭,在中国的大银行不会倒闭,特别是国有大银行。我经常和朋友开玩笑说民国政府都倒闭了,但是中国银行(601988,股吧)还没有倒闭,这个银行是民国时期成立的,现在还是中国的四大行之一。例如有一家生产火柴的公司和一家生产打火机的公司,生产火柴的这家公司哪怕它低于净资产我认为都不能买,因为人类对于火柴的需求越来越少,甚至可以不需要。生产打火机的公司,当它低于净资产的时候,买入这个公司的股票,未来也许还会有盈利的机会。所以任何一个商品,如果人类慢慢不再需要它,哪怕是低于成本也不能买,必须要确保消费是在逐年提高,至少是稳定的,那才能只输时间不输钱。此外还有个条件是要易于储存,比如大白菜这样的商品就不行,1块钱买了,最后跌到1分钱,因为猪可以吃所以还有1分钱的价值不至于跌到0,但是价值会大打折扣。

  我认为价值投资就是买低估中的成长,投资价值就是买成长中的低估。如果一个产品是被低估的,但此时出现了较大的成长空间,这种情况叫做价值投资。比如一个商品成本是1块钱,现在卖9毛钱,但是未来会涨到1块8毛钱,这就是价值投资。而投资价值是一个商品成本是1块钱,现在卖2块钱,但是未来会涨到4块钱,所以当它从2块钱跌到1块6毛钱的时候就可以买入。总体来说这两种都叫价值投资,但是如果做细分,一种是价值投资,一种是投资价值。

  如果中国市场的原油期货跌到300多,那买入才是价值投资。螺纹钢在4000左右的位置时,你认为还会涨,那这是投资价值。只有到1000多,2000多的位置才是价值投资。但是如果你看好螺纹钢,认为它有成长空间那也没问题,现在远月贴水这么多,价格相对较低也可以买,但一定要确定未来是能够成长的,如果不能确定就不能买。豆粕如果能够跌到2600的位置,我认为就是价值投资。银行股15倍市盈率的时候,股市一片大好也只是有投资价值,只有当它5倍市盈率的时候,哪怕股市不好也可以价值投资。

  期货有三大属性:商品属性、供求属性、博弈属性。商品属性是价值的基石,一个商品最终值多少钱是由商品属性决定的。马克思说过,一个商品的价格是由无差别的人类劳动时间所决定的。不管人类的无差别劳动时间产生的是有形的商品还是无形的商品,只要创造出来了,那么价格的基石就确定了。当价格如果跌破这个基石,那么就没有人愿意为此付出劳动了。当没有人愿意为一件商品或者一种服务付出劳动之后,那么数量就会越来越少,从而再次导致价格的上涨。所以这样的价格基石是非常稳固的,当然还是要注意前面说的一点,不能是容易腐烂或者是人类慢慢不需要的东西。再看供求属性,一个阶段供求矛盾有多大,就决定了一个价格趋向有多明确,价格波动的区间有多大。博弈属性就是大家拿着自己的钱,进行民主的多空投票所产生的价格波动和节奏。

  股票也有三大属性:资产属性、利润属性、博弈属性。资产属性和前面说的商品属性类似,比如银行股如果跌破净资产,那价值基石就十分稳固。另外还有一个资产属性就是有没有破产的可能,如果一个企业有破产风险,那即便跌破净资产也不能买,这关乎使用价值。利润属性就是利润高还是低,利润增长快还是慢,这与商品供求驱动力是差不多的。博弈属性和商品的博弈属性也相似。

  我们以一位优秀人才为例来说明价值投资、投资价值和价值兑现。有一个15岁的小伙子,你觉得他人长得不错,很努力,也有智慧,那你这时可以赞助他1000元一个月供他上高中、上大学,与他签协议毕业后要为自己的企业工作。这时候你会发现自己的投入其实很少,因为他是被严重低估的,这是价值投资。等他30岁的时候,如果是优秀的人才,那可能会是一个中层干部,月薪已经有2、3万,未来仍然有成长空间。而你这个时候想要挖他,就要趁行业不景气或者他原来公司有问题,又或者他人生之中遇到了一些困难的时候,你给他提供一些帮助,这时买入还是有投资价值的。一般人到了45岁左右,上升的空间可能没有了,但是这时的他有经验、有资源,比如有些球队会用天价卖掉一个球员的情况,这就是兑现价值。

  商品的价值投资的关键就是要找到终极成本。这不是说现在螺纹钢生产成本3000,那就是终极成本,而是铁矿石、焦煤、焦炭都在亏损的时候,才是螺纹钢的终极成本。所以有很多人在2014、2015年抄底螺纹钢失败,是因为他们仅仅看到了钢厂亏损了就以为到了终极成本,其实当时上游还没有亏损,还能够降价,那么下游的钢厂价格还会跟着降,所以真正的抄底应该是等到上下游都亏损,那才是商品终极成本。所以当利空错杀的时候,或许你就能够在接近,甚至低于终极成本的位置处找到好的投资机会。

  如果原油在40美元附近,螺纹钢在1600附近,橡胶9000多,农产品连年丰收价格持续下跌,豆油、棕榈油目前已经跌到2008年低点,那可能是投资的好机会。如果你愿意花时间去等待,相信是只输时间不输钱的机会。

  如果两个商品都是被低估的,那要选政策驱动强的。比如镍和铝相比,镍有新能源汽车的政策支撑,而铝连供给侧改革都还轮不到。所以虽然都是被低估了,但是总体来说镍要强一些。如果两个商品都是被低估的,那要选天气影响大的。我们都知道今年的苹果就是受到了天气的影响,成为了热门交易品种,所以如果当时发现两个都被低估的商品,就要选这种天气影响大的。如果两个商品都是被低估的,那要选库存相对低的。菜油之所以比棕榈油强一些,就是因为菜油的库存要少一点。如果两个商品都是被低估的,那要选消费相对旺盛的。当你认为豆粕、菜粕都被低估的时候,就要去看这段时间是豆粕的消费旺盛还是菜粕的消费旺盛。即便上述条件和信息你都不知道,那也很简单,你就先选被低估的商品,再看哪个品种是远月贴水的来选择。因为选择远月贴水的商品就能与之耗时间,虽然你不知道什么时候会涨,但买入明年9月的合约,只要从现在开始到明年9月,任何时候涨你都是赚钱的,前提是明年9月的合约贴水较多。

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