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甲醇期货起飞 请系好“安全带”

06-22 期货配资

  近期国内能化市场普遍走高,继PTA期货强势大涨之后,甲醇1809合约也突破了3000整数关口。昨日日内盘中在增仓4万余手的背景下,甲醇主力合约强势封住涨停板,并带动远月1月合约涨停。晚间夜盘继续上攻,技术性突破行情表现较为明显。截止8月3日夜盘收盘,甲醇1809合约最高涨至3278元/吨,较前一日收盘涨157元/吨。

  对于甲醇期货的“起飞”,前程石化能化研究负责人李文杰告诉期货日报记者,化工品中,不论是前期上涨的PTA还是近期上涨的甲醇、PP、PVC等都具有一个相同的特点——库存低。“在临近交割,空头多头面临换月选择的情况下,库存低的品种较容易发生上涨行情。”李文杰称。

  据他介绍,目前港口甲醇库存仍处于低位,7月进口量也低于市场之前的预期,8月份增量有多大存在很大的疑问;而反观内地,不管是前面港口烯烃工厂的搬货,内地中下游的补库,还是近期港口贸易商的搬货,内地的库存一直没有有效的堆积,在这种情况下,市场上涨的阻力相对较小。

  于芃森表示,近几个月,甲醇港口的外盘价格一直高于现货价格,由于存在倒挂,贸易商减少了进口货物的采购,而今年外盘装置的意外检修偏多,一直没有形成较大的库存,无法从根本上扭转进口货物价高的问题。国内市场上,由于浙江兴兴、宁波富德、南京诚志、江苏盛虹等甲醇制烯烃装置轮番检修,二季度以来沿海地区对于内地甲醇的消耗一直处于偏弱的态势,内蒙、陕西、山西、河南、河北等地区的国产货物价格一直不高,压制了甲醇期货价格。

  “在持续的进口与国产的博弈过程中,甲醇价格的重心逐步抬升,近期人民币的持续贬值,又抬升了甲醇进口货物的成本,整体上造成了港口地区对于甲醇期货的看涨。再加上,江苏盛虹甲醇制烯烃装置将于8月末检修结束,业内普遍看好其装置检修结束后的需求增加预期,整体造成了行情的上涨。”于芃森称。

  采访中记者了解到,在本轮甲醇上涨的背后,沿海库存情况能最直接的反映出供需变化的节奏进程,今年以来,沿海甲醇总库存一直处于历史均值水平之下,从1月份至8月初,库存月均值在55.56万吨,而去年同期的库存水平在72.44万吨。

  “库存低位持续难以出现放量增长,从供给层面看,有两个方面起主要作用。”一德期货分析师史开放认为,其一,进口价格持续倒挂,加上贸易摩擦带来的人民币持续贬值,依据CFR外盘价格计算,进口为主的企业亏损十分严重。即使是按长约到港价计算企业的情况也不容乐观,这就限制了进口企业的积极性,而沿海库存中又有相当一部分是进口货,目前进口减少只能导致库存维持低位水平;此外,已签订长约的进口企业,因为我国周边国家如东南亚、印度的价格均高于国内沿海价格水平,而高出的价格基本可以覆盖转运成本,进而导致今年的转口贸易量大幅增长。

  其二,内陆货源流向港口的货量不如预期,即便部分时段如4月份中旬和6月末甲醇的市场价格,出现过发往华东地区的套利空间,但实际具备这种操作能力的企业却少之又少,零散的发货量并不足以对沿海地区造成货源突增的冲击。“从内部的检修情况来看,3月份、5月份、7月份生产企业轮流集中检修,使得陕蒙主产区的供给长期维持在紧平衡格局,这也是本轮涨势行情的最主要推手。”

  从需求上来看,盛虹作为目前影响较大的下游烯烃企业依旧处于检修期,宁波富德等均已重启正常运行。“原料端持续高位对下游厂家来说,运行利润被压缩,在5月份下游企业的经营情况确实不容乐观,但随着检修结束之后,企业下游的精细化工品价格开始出现回升,企业的整体运营成本基本可以覆盖,并未达到停止营业点,故而可以保持前期需求;传统下游中除却MTBE厂家亏损严重外,虽然目前传统下游需求淡季,也对市场造成了部分看弱预期,但是甲醛、二甲醚、醋酸等企业尚有持续开工的动力。”史开放说。

  对于甲醇市场来讲,预期的兑现与否其实值得深究。记者了解到,在所有预期当中,沿海库存在需求淡季时开始累库,这一预期的兑现程度最弱。从5月份开始库存降至三年以来的低点之后,华东、华南沿海总库存并未出现持续的增长,从6月份到8月初始终维持在55万吨上下,较2015年以来的历史均值还低18万吨,低库存的持续只能不断支撑甲醇市场价格在高位区间运行。

  昨日出现的涨停是多头蓄力后的爆发,涨势其实在4月初期就已开启。至于甲醇期货“起飞”的高度,业内人士认为要看低库存究竟是能提供多长时间的支撑。“库存是价格涨跌背后供需强弱的最直接表现,它上连供给、下接需求、内衔国内、外联国外,因此判断本轮甲醇期货涨跌的持续性,更多的是关注库存端口的增减变化。”史开放称。

  在东证期货分析师杜彩凤看来,目前甲醇期现货价格的上涨势头依然强劲,一方面宏观层面的利多因素依然在起作用;另一方面,由于烯烃价格同期也出现了一定幅度的上涨,华东地区MTO装置的盈利性距离停车临界值仍有安全边际。“在观察到需求端明显萎缩或是社会库存累积之前,甲醇市场尚处于偏强格局。”

  近期低库存以及供给端释放受限的期货品种普遍受到高度关注,后期一旦整体氛围发生转变,甲醇市场恐将受到波及。此外,下游需求对于高价甲醇的承受力也是一项挑战,华北地区的短期工业限电也可能削弱下游需求,甲醇价格的上涨能否向下游有效传导对于行情的演变具有重要作用。

  而在于芃森看来,后期内地与港口的价差回归将主导走势。短期来看,内地价格走高有限,下游对高价较为排斥,加上内地部分下游检修,将会严重的拖累价格上涨。而港口方面,由于国外供应依旧不是很多,价格走低也较为困难,内地与港口的博弈仍将继续。

  从供需的角度来看,目前的甲醇向上继续走的空间并不大。首先目前炒作的主要是供应偏紧的问题,可是目前的供应偏紧只是结构性和阶段性的,市场完全有能力缓解这一问题。”金石期货分析师黄李强认为,虽然由于进口下降,华东地区的供应出现结构性短缺,但是,西北乃至华北地区的供应潜力仍然很大,只要套利窗口打开,西北、华北的货源将会大量流入华东地区,从而抑制该地的价格。山东、河南由于环保的问题可能会出现供应不足的问题,但是西北地区前期检修的企业在近期已经陆续复产,因此随着套利窗口的开启,后期西北货源将会运往华东。

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