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金瑞期货大宗商品早评 泰国糖出口数据强劲引爆

06-11 期货配资

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  我们的观点:英国议会否决了特蕾莎梅的脱欧协议,由于英镑对于美元指数的影响权重较小,现货黄金周二小幅收跌,不过金价仍陷于窄幅波动之中。美元也继续保持了日内涨势,美元指数最高触及96.27,已重返96关口上方,对黄金形成一定的压力。目前市场上比较关注周三NAHB房地产指数,由于房地产和美国经济保持了良好的相关性,房地产对于美国经济具有很好的指示作用。自从去年10月份以来,NAHB房地产指数就大幅低于预期,与PMI走势吻合,暗示着美国制造业面临的下行压力,我们预计周三公布的1月份NAHB指数同样不会有太大起色,趋势或将延续。

  当前市场矛盾:今年市场将始终围绕三点因素进行博弈,宏观下行周期铜需求会有多坏?刺激政策落地对消费及信心会带来多大提振?偏紧的供应端能否支撑价格?

  我们的观点:上半年是逆周期政策释放的密集期,上周六大部长集体喊话,刺激汽车、家电、基建等领域,凸显了政府政策对冲经济的决心。宏观上该交易经济的惯性下滑还是经济在逆周期政策下的企稳?从短期而言,如果每一轮经济刚刚开始下滑政策就有效对冲,那么经济就不存在周期了。因此短期还是应当交易经济下滑,政策导致的经济预期好转将带来反弹抛空机会。昨日公布的12月金融数据看,“宽信用”仍然没有明显起色,实体经济融资仍然疲软。欧央行行长表示,近期欧元区经济发展势头弱于预期,全球风险带来的不确定性仍然突出。当前并非做多的最好时间窗口,季节性消费淡季,库存持续累库的当下,无法从弱需求中观测到政策是否起作用,需要等待节后归来观察消费启动时间与复苏力度,但低库存预期将对铜价有所支撑。

  我们的观点:昨日沪铝企稳反弹,价格重心再次回到13300上方,一方面近期铝厂减产放缓,供应收紧的预期渐淡,近期原料价格持续疲软已拖累成本端不断下移,但鉴于氧化铝价格目前已至盈亏平衡附近,对于未来是否有进一步下调的空间,市场还存在一定分歧,现阶段成本持续下扩的趋势可能会有所缓和;另一方面,随着消费淡季逐渐临近,未来铝市场或面临小幅累库的局面,因而若后续成本端跌势确实趋缓,但基本面偏弱的背景下铝价仍难逃弱势震荡的局面。

  我们的观点:昨日原生铅再生铅再度持平,显示短期再生铅成本支撑强化,铅价下跌放缓。但交仓前的库存大增显示季节性累库节奏或提前,原料废电瓶价格因环保的弱化造成松动,在一季度累库提速预期下,铅价持续难有较好表现。

  我们的观点:目前库存水平总体低位,在阶段性冶炼瓶颈限制下,国内春节季节累库量级将远低于去年同期,未来市场博弈点或在于受弱消费制擎下的春节后累库速度,冶炼高利润刺激下市场补短板进度将加快,这将加快预期的转向,短期锌价或持续维持区间整理。

  我们的观点:NPI产能大量投放的预期依旧成立,后期NPI将仍处于利润压缩的过程,短期虽然受制于NPI投产延后及钢厂减产力度不及预期,宏观环境修复提振镍价,结构上LME0-3贴水明显收窄,并有望转为back结构。但价格反弹后NPI利润好转不锈钢利润再度恶化,镍供需走差概率较大,限制镍价上行空间。

  我们的观点:昨日沪锡逼近14.9万元关口,此前我们预计本周波动区间或上行至14.8-15万元,目前来看,节前备货需求开始明显释放,推动价格逐步重心抬升,而持货商回笼资金的意愿较强,加之企业复产后市场流通货源相对充裕,市场整体呈现出供需两旺的局面;另一方面,伦锡因印尼私营企业锡锭出口受限而持续拉涨,持仓放量,但考虑到有市场人士表示印尼出口检测问题可以通过资金和第三方机构解决,未来伦锡或面临阶段性回调的风险,可关注境内外反套的机会。

  我们的观点:周一中国公布进口数据,引发外界对于中国需求的担忧。周二中国各政府部门发布基建投资和减税降费等政策以刺激经济,市场信心恢复。此外,全球股市表现稳健,支撑油市。美国EIA发布1月短期能源展望,预计2019年美国日均原油产量为1207万桶,2018年为接近1100万桶,2019年较2018年增加114万桶。2018年,美国和俄罗斯原油产量都升至罕见历史高位,成为诱发2018年油价大跌的因素之一。谨慎多头,关注全球经济增长减缓以及美俄产量攀升的风险。

  我们的观点:国际原油震荡走低,对于燃料油带来一定的利空。波罗的海综合运价指数延续了一个月以来的下滑态势,表明当前需求处于低位。国内需求也持续低迷,船用重油市场观望情绪增加。自2019年1月1日起,船舶进入离ECA港口12海里的水域不得使用硫含量超过0.5%的燃油,未来的高硫燃料油的需求进一步缩小。考虑到市场逐渐减少对于高硫燃料油的购买,FU5-9价差有望向上恢复。

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