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期货市场火爆 部分期货涨价题材股可以关注

05-31 期货配资

  进入8月以来,各主要指数继续回调,均走出四连阴形态,而中小板指已经九连阴。与股市走势对比鲜明的是,期货市场走势火爆,PTA、焦炭等期货品种近4个交易日大涨超10%,甲醇、焦炭等多个品种连创新高。

  商品市场集体回暖,多数飘红。截至昨日收盘,黑色系多品种大涨,铁矿石、焦炭涨超4%,锰硅、焦煤涨超3%;能化板块强势延续,甲醇大涨逾5%, PTA涨超4%,原油涨超2%;农产品方面,苹果大涨逾5%再创新高,晚籼稻、早稻、强麦等品种涨超2%。

  如果从8月份开始计算,部分品种的涨幅更大。PTA、焦炭等期货品种近4个交易日均大涨超10%,苹果期货涨超7%,锰硅、硅铁期货涨超5%。

  以PTA为例,近4个交易日主力合约PTA1809合约上涨11.76%。按照一般国内期货品种10倍到20倍杠杆,假设上月末以收盘价潜伏进入的投资者持有至今,账面浮盈有望达到117.6%至235.2%的水平。

  A股主要指数回调,具体到个股方面,剔除最新停牌股后,有923只股票8月以来跌超10%,1566只股票跌5%至10%。上涨股票屈指可数,包含新股在内只有18只股票涨幅超10%。

  最尴尬的莫过于部分看期货炒股的人。在PTA期货价格大涨的背景下,昨日相关概念股却集体重挫。数据显示,截至收盘,恒逸石化、桐昆股份两只PTA概念股跌停,新风鸣、恒力股份跌超9%,荣盛石化跌超8%。

  PTA概念股股价与期货价格背离,另有原因。据报道,桐乡市经编商会倡议停产,以抵制化纤原料大幅涨价。部分其他期货涨价题材股,则逆市走强。比如金牛化工、天科股份等多只甲醇概念股涨停;焦炭概念股中山西焦化三连阳。

  部分涨价题材股的中报业绩亮眼。PTA概念股中的桐昆股份,预计上半年净利润为13.2亿元到13.8亿元,同比增加112.7%到122.4%。焦炭概念股中的宝泰隆,预计上半年净利同比增加140%至156%。钢铁板块也是期货涨价题材之一,部分股票业绩涨势较好,比如新钢股份,预计上半年净利同比将增加15亿元到17.5亿元,同比增加262.28%到305.99%。

  一季度利润超预期,行业景气持续。公司公布2017年年报和2018年一季报,2017年公司实现营收642.83亿元,同比增长98.3%;归属净利润16.21亿元,同比增长95.34%。2018年一季度,公司更是实现归属净利润7.01亿元,同比增加55.91%,超出市场预期。去年四季度以来,PTA-PX价差一直维持在700-1000元/吨之间,下游纺织行业旺盛的需求使得下半年复产的PTA产能并没有对行业利润产生严重冲击,并且PTA社会库存一度低于100万吨。2018年行业并无新增产能,预计在行业中各企业生产保持一定克制的情况下,PTA仍将处于景气阶段。2017年四季度,公司受到汇兑损益和管理费用上升的影响,利润略低于市场预期。而2018年一季度,在汇兑损益因素消失,管理费用回归正常后,单季度归属净利润达到7亿元。

  聚酯和己内酰胺产能扩大,加强产业链布局。公司拥有610万吨PTA权益产能,但聚酯的权益产能仅180万吨,从产业链一体化的角度来看聚酯是公司较薄弱环节。目前公司计划将集团旗下涤纶公司注入上市平台,总的产能约为150万吨,产能主要以差异化涤纶为主,盈利能力强。届时,公司涤纶产能将达到330万吨,逐渐弥补聚酯产能较小的短板。公司参股的巴陵恒逸新增10万吨/年的己内酰胺产能,总产能上升至30万吨/年,预计2018年内仍将投产10万吨/年产能。己内酰胺是公司双轮驱动的重要一环,产能稳步的提升有利于公司增强行业竞争力。

  文莱项目建设顺利推进,炼化产能带来业绩增量。文莱项目的土建工程已经结束,进入生产准备工作。预计项目在2018年底建成,2019年一季度实现投产。受益于文莱较低的生产成本以及优惠的税收政策,预计项目未来可实现每年25-30亿元的收益,大幅增厚公司业绩。

  盈利预测。考虑到公司并表聚酯企业和2019年炼化项目投产的影响,预计公司2018-2020年EPS分别为1.04元、2.04元、2.29元,对应PE分别为19.2X、9.8X、8.7X。维持“谨慎推荐”评级。

  消费旺季来临,涤纶长丝供需向好,公司是涤纶长丝龙头,产品价差同比扩大,趋势上行,公司利润空间不断增大。公司新建项目的投产,产销量增加,涤纶长丝价差上行,单位产品盈利能力显著增强。从我们跟踪的POY、DTY和FDY价差数据看,POY2018至今平均价差(POY-0.563*PX-0.336MEG)为2932元/吨,同比增长15.2%,最新价差3075元/吨;DTY2018至今平均价差(DTY-0.563*PX-0.336MEG)为4464元/吨,同比增长6.9%,最新价差4650元/吨;FDY2018年至今平均价差(FDY-0.563*PX-0.336MEG)为3383元/吨,同比增长16.6%,最新价差3400元/吨。当下正值涤纶长丝消费旺季,产品价格和价差有望持续上行。从涤纶长丝供需看,我国涤纶长丝新增产能增速约4%,随着国家一带一路、二孩政策、消费升级的政策影响,涤纶需求总量和质量仍保持较高增长,预计需求增速超过7%,供需格局向好。

  预计2018年公司涤纶长丝产能和产量可达570万吨/年和500万吨,增速分别为24%和25%,产品产能和产量再上台阶。当前公司拥有涤纶长丝产能约460万吨/年,其中POY约290万吨/年,FDY约100万吨/年,DTY约50万吨/年,其他约20万吨/年。2018年增量主要是来自:1)2017年投产的恒邦二期30万吨POY,CP1聚合段4月份投产,涤纶长丝6月份满产;CP2在8月份投产,10月份涤纶长丝满产。2)2018年计划投产恒邦三期20万吨涤纶长丝(其中16万吨POY,4万吨FDY)和嘉兴石化30万吨FDY,这两个项目都是2016年下半年开始启动建设,2018年Q1聚合段投产,Q2末涤纶长丝满产,这两个项目预计贡献增量也在35万吨。3)恒腾三期60万吨。目前建设进度也较快,聚合段年中投产,年底满产,预计全年贡献30万吨左右增量。总体来看,2018年公司涤纶长丝产能年底预计将达到570万吨,同比增长24%;产量预计上升到500万吨,同比增长25%,公司产品产能和产量再上台阶。此外,近期公司发布公告,开始建设恒邦四期30万吨和恒优化纤30万吨POY技改项目,预计建设期分别为两年和三年,持续扩大公司产能,奠定龙头地位。

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