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股市分析:白酒四巨头基酒贮存情况分析

  据沈怡方主编的《白酒生产技术全书》一书,“浓香型和清香型酒,在贮存初期,新酒气味突出,具有明显的糙辣等不愉快感。但贮存5~6个月后,其风味逐渐转变。贮存至1年左右,已较为理想。而酱香型酒,贮存期需在9个月以上才稍有老酒风味,说明酱香型白酒的贮存期应比其他香型白酒长,通常要求在3年以上较好”。
 
  以茅台为例,原料经制曲下沙发酵等,制得基酒,第一年先“盘勾”,3年后按照不同酒体勾兑调味,再分批贮存半年至一年,然后出厂。凡5年之久,才得醇香茅台。
 
  浓香酒因工艺、环境之差别,贮存时间不一,但肯定不能太短,特别是高端酒。较权威的说法是,贮存三年左右的浓香,风味最为醇厚悠长。因为浓香酒入库贮存时酒精浓度较高,而高浓度正是化学反应最有利的条件。
 
  考之于实际情况是不是这样呢?
 
  还是先看茅台。
 
  直接的数据是没有的,但可以用我以前提过的一个近似指标来考察,我称之为基酒储存天数。
 
  酒企存货中,半成品可视为基酒,放宽点标准,在产品也可以归入其中。半成品与在成品出库结转为营业成本,如此便可用如下指标近似分析基酒储存状况。
 
  基酒周转次数=营业成本/(在产品+半成品)
 
  基酒周转(储存)天数=360/基酒周转次数
 
  【如果追求精确,营业成本、在产品、半成品可用期初期末平均数,但本文为了方便计算,直接引用当年年末数据】
 
  1.茅台就是标杆
 
  股市分析:白酒四巨头基酒贮存情况分析
 
  数据低于5年,但考虑到茅台还有不少中低端产品,故合乎情理。
 
  2.稳步提升的五粮液
 
  股市分析:白酒四巨头基酒贮存情况分析
 
  浓香由于中低端产品占比较酱香更多,数据表现出来的话,就是如上这种情况。总体来说,五粮液基酒贮存情况还不错,这几年都在稳步上升。但18年有一个不小的下滑,有待继续观察。
 
  3.知耻近乎勇的洋河
 
  股市分析:白酒四巨头基酒贮存情况分析
 
  关于洋河,这两年我的关注要多于茅台和五粮液。之所以从09年开始列数据,是为了向大家更好的展现洋河近些年的基酒变化。
 
  不知道大家还记不记得,12年之前洋河由于跨越式发展,不得不外购部分基酒,引起不少人对于洋河酿酒能力的怀疑。实际上,这个问题随着洋河扩大资本支出、并购双沟等一系列措施,已得到全面解决。
 
  洋河基酒平均储存天数从09年的不到100天,提升至18年的700多天,甚至远超五粮液。
 
  这里面的潜在意义非同一般。而据刚刚结束的洋河网上业绩说明会数据,洋河基酒储存能力100万吨,现有基酒70万吨,最短贮存时间3年以上。
 
  以上数据可相互佐证。洋河基酒不足的质疑可以翻篇了。
 
  4.难言乐观的泸州老窖
 
  股市分析:白酒四巨头基酒贮存情况分析
 
  泸州老窖的情况比较复杂,整体而言难言乐观。针对公司宣称的高端要达到2万吨产能,财报数据并不支持。在国窖1573销售顶峰的12年,基酒极限产能也不过3000吨,成品酒约5/6千吨。但我们看那两年的基酒储存天数,已到极限。
 
  针对目前的基酒情况,即使全力搞国窖1573,难度亦不小;同时还会导致次高端、中端产品质量得不到保证。老窖到底会做何种抉择,这是个值得持续跟踪的有趣话题,让我们拭目以待。

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