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基建信托融资回暖 业务方式规范

  趋势愈发明显。用益近期发布数据显示,8月基础产业类集合信托成立规模为106.55亿元,环比上月大幅上涨。

  “从上半年就已经有回暖迹象了,公司5-6月份以来需求增长相对明显,7月份高层定调‘加大基础设施领域补短板力度’之后,大家在风险上吃了定心丸,在风控政策上比以前放得更宽一些。”一位西北地区信托公司高管称。

  不过业内人士认为,基建类信托增长的可持续性存疑。其实在近期基建类信托回暖之前,基建类项目经历了一波下行。分析认为,基建类信托规模下滑主要与打击地方政府违规举债,清理PPP变相融资等因素有关。

  在地方政府融资不断规范之下,基建融资也愈发规范,从最早遍地担保函,到此后应收账款类信托融资凸显,至目前已主要为企业融资。

  “老一套行不通了。现在基建业务主要有两种:一是PPP业务,二是跟承接基建业务的企业做融资。另外是通过资产化的方式来做基建业务。”一位西南信托公司副总称。

  9月初,重庆信托成立“武汉城投集合资金信托计划”向武汉市城市建设投资开发集团有限公司发放33亿元信托。重庆信托方面表示,未来将继续为支持地方经济建设服务,预计推出同类型信托计划规模将达500亿左右,推动地方稳就业、稳投资、稳预期。

  这样大规模投入基建,可以看做基建类信托回暖的一个表现。其实8月中旬,便有业内人士告诉21世纪经济报道记者,近期有华北地区信托公司放松了对基础设施项目的准入门槛。9月19日,一位西部地区信托公司高管直言,今年5月份以来,公司基建信托投资较以往略有增加。

  虽然各家信托公司在基建方面投放情况不一,但整体来看,基建信托融资增长趋势明显。用益信托数据显示,8 月成立集合信托规模为 895.58 亿元,环比上升36.64%。其中,房地产信托和基础产业信托是8月信托成立市场的增长主力。

  具体基础产业而言,8月成立规模为106.55亿元,环比上月上涨149.45%;基础产业类成立规模占总规模比例为 12%,较上月增加 5 个百分点。

  用益信托报告分析称,7月底,基础设施建设接连获得监管层发出的支持信号,基建板块要求“补短板、防烂尾”,且城投债发行出现回暖迹象,成为下半年的潜在热点。随着政策落地和基建项目审批的加快,基建投资有望趋稳,信托公司对基础产业类信托产品的投放加速。

  前述高管表示,融资平台之前较多通过银行、发债融资,但是今年以来,融资平台发债难度增加,其它融资渠道减少,资金流动性压力增大,更能接受信托的高成本融资了。“一些以前不从信托融资的平台,也考虑信托融资。”

  不过有业内人士预计,在“修明渠、堵暗道”政策思路下,未来地方政府将通过发行、PPP等模式逐渐化解存量债务,非标可能仍现萎缩。中国人民大学信托与研究所执行所长邢成认为,政策市带有强烈的时点性,在目前的背景下,基础设施信托可以增长起来,但可持续性存疑。

  在2016年以前担保函颇为常见,21世纪经济报道记者梳理的2015年9月51款政信产品中,24款均有财政出具支持性文件等相关表述。

  至2017年时财政担保函已经较为少见,但应收账款类信托融资凸显。在2017年第一季度的45款政信产品中,有29款为应收账款类信托,占比达64%。

  此后,在财政部出台《关于坚决制止地方以政府购买服务名义违法违规融资的通知》规定,地方政府及其部门不得以任何方式虚构或超越权限签订应付(收)账款合同帮助融资平台公司等企业融资。

  至目前,信托公司基建融资已经进一步规范。21世纪经济报道记者据Wind梳理今年下半年以来的9款基建信托产品,没有一款产品有担保函等文件,不过其中有以应收账款为担保的产品。

  如近日成立的“金兔12号贵州盘州市城乡发展贷款信托”其增信方式之一为由融资人提供现已拥有的政府应收账款质押担保。需要说明,这较以往的应收账款融资已经规范了很多。成立于2017年3月的“恒泰6号信托”直接将资金用于受让融资平台对政府的3亿元应收账款。

  “2017年3、4月份,我们就没有任何形式的函了,政府应收账款也不能作为融资项目了。但是还是有些公司还会用平台对政府的应收账款作为融资标的。”前述高管称。

  他对21世纪经济报道记者表示,现在做基建项目形式上会做成一般国企融资,跟地方政府信用完全切断,但还是会考虑当地经济发展水平、地方政府财力、再融资渠道等,虽然形式上,客观上讲,融资平台的长期还款能力仍然与地方政府财政有密切关系,因为项目还是有基础设施性质,最终还是要政府出钱的,无非是平台先去做了。

  光大信托总裁闫桂军称,现在要求名单内融资平台公司债务规模只减不增,其融资功能受限,各地方政府都在对平台外的公司搞混改,引进市场主体。

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