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政策宽松难解融资压力

  本周,股市迎来政策宽松期。一是“银行理财新规”的出台,给股市带来喘息的机会;二是7月23日召开的国务院常务会议敲定下一步财政金融政策框架,要求保持宏观政策稳定,积极财政政策要更加积极,稳健的货币政策要松紧适度,保障合理融资需求。受此影响,股市在7月20日、23日、24日连续拉出三根中阳线。

  毫无疑问,政策相对宽松对于股市来说是一种利好作用。比如,银行理财新规规定,银行理财产品可以购买一定的非标,老产品可以投资新资产,这不仅有利于上市公司进行债券融资,而且也有利于稳定市场。而银行理财新规为银行理财产品进入股市投资开闸,这更是股市的重大利好,为银行资金进入股市打开了合规的通道,银行理财产品有望成为股市资金的重要来源之一。至于更加积极的财政政策以及松紧适度的货币政策,这更是给市场留下了极大的想像空间。

  那么,面对政策面的相对宽松,股市会迎来一轮牛市呢?这显然是投资者非常关心的一件事情,但这种可能性其实很小。应该说,在政策面相对宽松的背景下,股市有望改变前期单边下跌的走势,甚至有望迎来结构性行情。但要想“大涨一回”,甚至迎来牛市行情,却并不现实。

  在积极的财政政策与稳健的货币政策之间,对股市行情构成直接刺激的,或许是货币政策了。虽然这一次国常会提出“稳健的货币政策要松紧适度”,但也明确表示,不搞“大水漫灌”,强调的还是要“松紧适度”。虽然“适度”并不太好掌握,但有一点是可以肯定的,就是资金真正进入股市的却很少。虽然“银行理财新规”已为理财产品进行股市开闸了,但现有的理财产品必须遵守产品设立的合同与协议,也就是说现有的30万亿的银行理财产品是很难进入股市的。

  在“松紧适度”的货币政策并不能带给股市更多资金的同时,市场上的热钱还会继续流向美元资产。因为美元仍然处在加息周期之中。美元的加息、美元的升值,吸引着全世界的热钱流向美国、流向美元资产。这也进一步限制了A股市场的热钱来源。

  而在股市资金并不充裕的情况下,A股市场却还面临着融资的压力。一方面是独角兽的回归,这是下半年股市必须正视的压力。另一方面,还有中国人保这样的巨无霸也在等待着发行。同时,A股市场还面临着上市公司再融资的压力。虽然农行千亿定增的压力已经解除,但360的百亿定增仍在。如果行情能够得以好转,将会有更多的上市公司进行再融资或推出再融资方案,毕竟前期行情的低迷限制了一些公司再融资的进行。

  除此之外,限售股股东的套现也是股市挥之不去的恶梦。行情低迷时,限售股股东的减持套现都没有停止过,如果行情真的有所好转,限售股股东的减持套现将会进一步蜂拥而至。股市注定是限售股股东的提款机。如果股市能有反弹,能有牛市,最大的受益者就是限售股股东。而限售股股东的争相套现,又将把A股市场的行情扼杀在任何一波上升行情的途中。

  正是基于目前股市的现状,A股想从各种压力中解脱出来,轻松地踏上牛市的旅途,这其实是很困难的事情。虽然投资者对政策面的宽松充满了期待,但管理层为了新股发行(包括CDR发行)、上市公司为了再融资、限售股股东为了减持套现同样都对政策面的宽松充满了期待。很显然,这些市场参与主体的目的是各不相同的。这也决定了A股市场行情的复杂性。因此,在迎来政策面相对宽松的背景下,股市走出结构性的筑底行情或波段行情才是最现实的选择。

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