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颐海国际:首予“中性”评级 目标价22.34港元

07-22 配资公司

  的火锅底料独家供应商。公司定位中高端市场,专注于火锅底料、蘸料、中式复合调味品及自热小火锅。2013-17年营收和净利CAGR分别为51%和85%,1H18营收和净利同比分别增长59%和163%。

  顺应饮食健康化趋势,差异化策略奠定产品基础。在产品方面,颐海顺应饮食健康化趋势,差异化定位健康饮食。主打产品火锅底料聚焦中高端市场,采用植物油,避开竞争激烈的传统牛油火锅底料市场;同时凭借完善的产业链开发多元化口味,辐射不嗜辣区域,覆盖更多人群。

  借力海底捞品牌影响力,深耕渠道加速三方业务拓展。公司被授权永久免费使用“海底捞”品牌,品牌力有助于提升其C端产品的市场认知度。同时公司深耕渠道,提高其产品渗透率。未来推进销售网络进一步下沉,经销商数目有望增至2000家。

  短期增长动力强劲,业绩确定性强。公司短期增长动能充足,餐饮服务端源自海底捞门店扩张(2020年门店预期增长至809家)。ToC端业务自热小火锅单品表现强劲,1H18营收贡献占比迅速提升至11%。未来有望拉动第三方业务收入,占比进一步提升。

  中长期发展两种战略。中长期颐海在toB端预期将聚焦餐饮供应链服务,通过三方餐饮服务业务跑量。而在toC端发力品牌零售化业务,对标日本咖喱食品公司好侍(HouseFoods),通过新品类、自有品牌成为调味品细分行业领军者。

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