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TCL集团手机业务30亿减值迷局:135亿巨额负债压顶

07-08 配资公司

  (000100.SZ)的出售资产重组方案,把董事长李东生置于风口浪尖,也引发了深圳证券交易所公司管理部对重组方案的详细问询。

  在TCL集团对深交所回复的当中,出让资产之一的T.C.L.实业控股(香港)有限公司(下称“TCL实业”)负债超过135亿元,导致拥有两家香港上市公司市值超过35亿元人民币的TCL实业净资产为-11.7亿元,估值为-8亿元,这其中2017年底对手机业务TCL通讯超过30亿元的减值处理是重要因素。

  TCL集团对深交所的回复,也让TCL实业持股的TCL电子(和通力电子(01249.HK)的股东们有点郁闷,在李东生管理团队眼中,两家港股上市公司并不值评估基准日的交易价格,采用的收益法估值方式,相对持股市值都有一定“打折”。

  当前TCL集团持股TCL实业100%,按照重组方案,TCL实业将会出售给李东生控制的TCL控股。重组报告书显示,根据安永出具的《审计报告》,截至2018年6月30日,TCL实业“归母所有者权益合计”为-11.7亿元,2016年、2017年及2018年上半年亏损分别为9.16亿元、14.5亿元和2059.7万元。

  “详细说明本次交易作价中TCL实业相关股权是否仍以负值作价,如是,请说明原因及其合理性,是否符合一般商业逻辑,是否有利于维护上市公司利益。”深交所在12月14日发出的问询函中称。就深交所公司管理部的问询函,12月22日晚间TCL集团出具了超过200页的公告作出详尽回复。

  关于TCL实业的估值说明,是这份公告的重中之重,对此TCL集团在给深交所回复中解释道:“资产交易完成后,交易对方在承接TCL实业资产的同时承接了其相关负债,并对其中部分负债有担保义务。由于负债金额大于资产公允价值,所以评估值为负值。”

  在12月8日公布的重组报告书当中,TCL集团称:“截至本报告书签署日,TCL实业共有272家子公司”,“其中,TCL电子、TCL通讯、通力电子为TCL实业的重要子公司。”既然TCL电子和通力电子盈利状况都不错,TCL通讯已经大幅减亏,那么这-11.7亿元的净资产是怎么来的?这272家子公司到底情况如何,为什么有135亿元的巨额负债?

  12月8日TCL集团披露的TCL实业财务报表显示,截至2018年6月30日,“短期借款”、“其他应付款”、“长期借款”分别为45.26亿元、44.52亿元和43.7亿元,构成了上述超过135亿元负债的主体。

  在回复深交所问询的公告当中,对TCL实业的负债水平做出了说明:“短期借款”主要用于满足子公司的生产经营资金短期周转需求;“其他应付款”主要为吸收同受TCL集团控制的关联方的存款,该等存款主要用于向TCL实业的子公司内部资金调剂;“长期借款”主要用于补充子公司生产经营资金和对下子公司的投资。“本次交易,TCL控股(收购方)为承债式收购,TCL集团在本次交易完成后将剥离大量有息负债。”

  TCL集团在重组报告书中称:“T、CL实业及其下属公司主营业务包括消费电子家电等终端业务,主要产品涵盖电视、通讯终端设备、音箱等。近年来我国消费电子、家电行业受到原材料成本和人力成本上升的影响,在充分竞争的市场格局下行业利润受到挤压。”

  12月14日深交所在问询函称,重组卖出的资产中,纳入评估的23项长期股权投资共计提了近32亿元的减值准备。“请你公司补充列示减值准备额,相关减值准备形成的原因”。

  在TCL实业旗下主要公司当中,已经在港股私有化成功的手机企业TCL通讯很可能是亏损最多的一家。2017年12月31日,TCL实业根据减值测试对TCL通讯的长期股权投资计提减值准备,金额为30.45亿元。“于2018年6月30日,管理层更新上述减值测试,认为无需进一步计提减值。”这个一次性减值是造成TCL实业负资产,从而交易价格为负数的关键因素。

  2016年到2018年上半年,TCL通讯亏损额分别为3.93亿元、20.41亿元和2.85亿元,“由于TCL通讯近年来持续亏损,归母净资产为-2.81亿元,评估值为-1.12亿元,长期股权投资评估值为零是合理的。”尽管亏损有所收窄,但收入规模也相应下滑,2017年和2018年上半年的收入分别为153.44亿元及50.80亿元。

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