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何为金融供给侧改革?

06-22 配资公司

  中共中央政治局2月22日下午就完善金融服务、防范金融风险举行第十三次集体学习,习总书记在主持学习时提出“深化金融供给侧结构性改革”。政治局集体学习中,金融主题并不多见,2002年政治局开始组织集体学习以来,共计仅有3次是以金融为主题。我们认为,“金融供给侧结构性改革”的核心是增强金融服务实体经济能力,未来将注重构建风险投资、、债券市场、股票市场等全方位、多层次金融支持服务体系。增加中小金融机构数量和业务比重,改进小微企业和“三农”金融服务。

  总书记强调“注重在稳增长的基础上防风险”,我们预计今年政策方向仍是以稳为主,做好“六个稳定”相关工作,在此基础上开展防风险举措。另外,我们认为,“金融是国家重要的核心竞争力”不能简单理解为股市牛市,金融更多的仍将是强化服务功能,找准金融服务重点,以服务实体经济、服务人民生活为本。金融供给侧改革也是配合实体经济的供给侧改革,未来在供给侧改革补短板、鼓励科技研发以提高全要素生产率的过程中,资本市场将发挥重要的作用,尤其是科创板的推出是一项资本市场重大改革举措。

  我们从发电和炼钢两条线观察发现,今年除夕后日均发电耗煤环比增速逐周改善,且表现好于前两年,发电状况恢复较快,并在动力煤的价格和库存上有所反映。但是高炉开工率及各类钢价年后的环比改善幅度明显弱于往年,生产不强、库存积累至历史较高水平,体现下游需求尚未显著改善,尤其是螺纹钢下游:基建、地产。我们认为,截至目前开工数据并不强劲可能也受到南方雨水天气的影响,且目前距离正月十五农民工返工仅一周有余,未来需进一步密切跟踪高频数据。

  对于近期股市上涨,部分源自外资流入的助推。2018年11月年度策略报告《冬尽春归,否极泰来》中,我们提出了A股可能因外生流动性宽松带来的价值重估逻辑。在我们的框架中,最核心的是美元的周期化运行及中美大国之间的比差逻辑和比好逻辑。随着美国经济不再一枝独秀,美元将重新走入弱势,人民币汇率贬值压力减弱,促进资本回流,一方面带来中长期A股的外生流动性宽松牛市;另一方面,资本回流与人民币升值形成自我强化,触发人民币的价值重估,这是导致信用扩张时期仍伴随着人民币汇率升值的主因。

  我们认为股市外资赚钱效应带来的散户入市,有可能进一步推高市场。进攻逻辑看好成长股龙头,如5G、人工智能、工业互联网、物联网等创新性基建领域;防守逻辑阶段性看多CPI与PPI剪刀差扩大带来的农产品、食品饮料、商贸零售等消费类行业盈利修复行情。债券市场受扩信用和流动性转向风险资产影响,短期承压,预计未来随着央行降低政策利率,10年期国债收益率才会下行。继续看好基建类城投债,但信用债仍要加强信用风险识别,预计信用债的机会在2019年下半年。三季度一二线地产政策如边际放松,信用扩张期,股市看好地产、银行等周期板块,如政策放松,也将利好一二线城市房价回升。

  年初开工大幅低于预期;经济下行存在超预期概率,从企业盈利和情绪面同时冲击股市;对外开放政策落地不及预期,资本回流逻辑受阻。

  中共中央政治局2月22日下午就完善金融服务、防范金融风险举行第十三次集体学习。中共中央总书记习在主持学习时强调,要深化对国际国内金融形势的认识,正确把握金融本质,深化金融供给侧结构性改革,平衡好稳增长和防风险的关系,精准有效处置重点领域风险,深化金融改革开放,增强金融服务实体经济能力,坚决打好防范化解包括金融风险在内的重大风险攻坚战,推动我国金融业健康发展。

  政治局集体学习每年8-9次,其中,金融主题并不多见,2002年政治局开始组织集体学习以来,共计仅有3次是以金融为主题。本次是政治局首次提及“金融供给侧结构性改革”,但并非本概念首次问世,2017年,时任央行研究所所长、现任央行货币政策司司长孙国峰在2017年《清华金融评论》7月刊的卷首语中对其进行了详细论述。我们认为,“金融供给侧结构性改革”的核心是增强金融服务实体经济能力。同时,总书记强调“注重在稳增长的基础上防风险”,我们预计今年政策方向仍是以稳为主,做好“六个稳定”相关工作,在此基础上开展防风险举措。另外,我们认为,“金融是国家重要的核心竞争力”不能简单理解为股市牛市,金融更多的仍将是强化服务功能,找准金融服务重点,以服务实体经济、服务人民生活为本。金融供给侧改革也是配合实体经济的供给侧改革,未来在供给侧改革补短板、鼓励科技研发以提高全要素生产率的过程中,资本市场将发挥重要的作用,尤其是科创板的推出是一项资本市场重大改革举措。

  2002年12月26日,政治局首次组织集体学习,至今已超16年,每年集体学习约8-9次。集体学习的范围比较广,涵盖经济金融形势、产业结构调整、经济增长方式转变、金融体制改革、财税体制改革、国家经济金融安全、军事、科技、文化、教育、医疗、就业、媒体、保障等等。金融并非常见主题,加上本次一共仅出现过3次,前两次为2007年8月十六届政治局第四十三次集体学习及2017年4月十八届政治局第四十次集体学习(均为全国金融工作会议召开年份),主题分别为“充分认识做好金融工作重要性推动我国金融业持续健康发展”、“金融活经济活金融稳经济稳做好金融工作维护金融安全”。本次集体学习也是十九届中共中央政治局集体学习中首次以金融作为主题。

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